13f estratégias de negociação

Alpha Cloning - Após 13F Fillings.

Os gerentes de carteira não podem escolher ações - isso é um fator comum na imprensa popular e entre proponentes de investimentos em índices. Mas a pesquisa mostra que não é uma verdade tão evidente. Os gestores de fundos mútuos / hedge na realidade podem escolher ações, mas geralmente são muito diversificados e suas "melhores escolhas" portanto, não pode oferecer um desempenho tão espetacular como o desempenho do fundo é arrastado pelo resto do portfólio. O sistema 13F Fillings Following baseia-se no pressuposto de que as ações em que os gestores de fundos mútuos (e os gestores de fundos de hedge) estão concentrados principalmente (suas melhores idéias) são ações que superarão o amplo índice de ações. Os recheios da SEC 13F podem ser usados ​​para rastrear as principais posições de participações em fundos mútuos.

Razão fundamental.

Os gestores de fundos mútuos devem ter carteiras de investimento altamente diversificadas, uma vez que a doutrina de investimento atual não recomenda portfólios altamente concentrados, e a maioria dos gestores de investimentos têm medo de desviar significativamente do benchmark relevante. Mas os estoques que são "melhores ideias" dos gerentes (posições de alta convicção) são muitas vezes ponderados em suas carteiras. Estes também são geralmente ações que são mais compreendidas por esses gerentes. Por conseguinte, é basicamente viável rastrear aquelas "melhores ideias".

Estratégia de negociação simples.

Crie um universo de gestores ativos de fundos mútuos. Use limas de 13F para identificar os estoques de "melhor idéia" para cada gerente. Invista nas ações que são as "melhores idéias" para a maioria dos gerentes.

Papel Fonte.

Cohen, Folk, Silli: Melhores idéias.

Examinamos o desempenho das ações que representam as "Melhores Ideias" dos gerentes. Achamos que o estoque que os gerentes ativos mostram a maior convicção em relação à ex ante, supera o mercado, bem como as demais ações dessas carteiras de gestores, em aproximadamente 1,6 a 2,1 por cento por trimestre, dependendo do benchmark empregado. Os resultados dos outros investimentos de alta convicção dos gerentes (por exemplo, os principais cinco estoques) também são fortes. Os outros gestores de ações mantêm não exibir resultados significativos. Isso nos leva a duas conclusões. Em primeiro lugar, o mercado de ações dos EUA não parece ter um preço eficiente por parte de nossos modelos de risco, já que o próprio gerente de fundos de investimento ativo típico é capaz de identificar ações que superam os montantes econômicos e estatisticamente grandes. Em segundo lugar, de acordo com a visão de Berk e Green (2004), a organização do setor de gerenciamento de dinheiro parece tornar otimizado para os gerentes introduzir ações em seu portfólio que não sejam superações. Nós argumentamos que os investidores se beneficiariam se os gerentes possuíam carteiras mais concentradas.

Outros documentos.

Myers, Poterba, Shackeford, Shoven: Copycat Funds: regulamento de divulgação de informações e retornos para gerenciamento ativo na indústria de fundos mútuos.

Os fundos mútuos devem divulgar suas participações de carteira aos investidores semestralmente. Os custos e benefícios de tais divulgações são um tema de debate de longa data. Para fundos geridos ativamente, um custo de divulgação é uma potencial redução nos benefícios privados da pesquisa sobre valores de ativos. Divulgação fornece acesso público a informações sobre os ativos que o gestor do fundo vê como subvalorizados. Este artigo tenta quantificar esse custo potencial de divulgação, testando se os fundos de investimento de "cópia", os fundos que adquirem os mesmos ativos que os fundos gerenciados ativamente assim que essas participações são divulgadas podem gerar rendimentos semelhantes aos ativos ativamente - fundos geridos. Os fundos da Copycat não incorrem nas despesas de pesquisa associadas aos fundos gerenciados ativamente que estão imitando, mas perdem a oportunidade de investir em ativos que os gerentes identificam como oportunidades de retorno positivas entre as datas de divulgação. Nossos resultados para uma amostra limitada de fundos de alta despesa na década de 1990 sugerem que, enquanto os retornos antes das despesas são significativamente maiores para os fundos subjacentes gerenciados ativamente em relação aos fundos do imitador, após as despesas, os fundos do imitador ganham resultados estatisticamente indistinguíveis e, possivelmente, superiores ao subjacente fundos gerenciados ativamente. Essas descobertas contribuem para o debate político sobre o nível ótimo e a frequência da divulgação do fundo.

Os retornos dos fundos mútuos persistem fortemente nos períodos plurianuais - esse é o achado central deste artigo. Além disso, o comportamento do consumidor e do gestor de fundos também desempenham um papel importante na explicação destes padrões de continuação a longo prazo - os consumidores investem fortemente nos fundos vencedores do ano passado e os gerentes desses vencedores investem essas entradas em ações de impulso para continuarem a superar outros fundos para pelo menos dois anos após o ano do ranking. Em contrapartida, os gerentes de fundos perdidos parecem relutantes em vender suas ações perdedoras para financiar a compra de novos estoques, talvez devido a um efeito de disposição. Assim, o impulso continua a separar os vencedores de gerentes perdedores por um período muito mais longo do que o indicado por estudos prévios. Ainda mais surpreendente é que a persistência no retorno do fundo ganhador não é inteiramente explicada pelo impulso - encontramos fortes evidências de que a compra relacionada ao fluxo, especialmente entre os fundos orientados para o crescimento, impulsiona os preços das ações. Especificamente, os estoques que a compra de fundos vencedores em resposta a fluxos persistentes têm retornos que superam seus padrões de tamanho, book-to-market e momentum em dois a três por cento ao ano durante um período de quatro anos. As regressões transversais indicam que esses retornos anormais estão fortemente relacionados aos influxos de fundos, mas não ao desempenho passado dos fundos - assim, lançando alguma dúvida sobre os resultados anteriores do talento do gerente persistente na escolha de ações. Finalmente, no nível de retorno líquido ajustado ao estilo, não encontramos persistência, consistente com os resultados de estudos prévios. No saldo, confirmamos que o dinheiro é inteligente na perseguição de gerentes vencedores, mas que uma estratégia de "imitador" de imitar operações de estoque de fundo vencedoras para aproveitar os retornos relacionados ao fluxo parece ser a estratégia mais inteligente.

Nós construímos fundos hipotecários para investigar o desempenho de estratégias de free-riding que duplicam as participações patrimoniais divulgadas de fundos mútuos gerenciados ativamente. Em média, os fundos do imitador são capazes de superar marginalmente seus fundos de investimento alvo, mas seu sucesso relativo aumentou após 2004, quando a regulamentação da SEC impôs todos os fundos mútuos para divulgar trimestralmente suas participações. Encontramos uma dispersão transversal substancial no desempenho relativo dos fundos de cópia. Free-riding sobre as carteiras divulgadas pelos fundos vencedores do passado e os fundos que divulgar participações representativas gera um desempenho significativamente melhor, líquido de custos e despesas de negociação do que a grande maioria dos fundos de investimento. Os resultados indicam que a livre circulação de participações em fundos revelados é uma estratégia atraente e sugere que os fundos mútuos possam sofrer com os requisitos de divulgação de informações.

loucura do mercado.

Acompanhando os principais fundos de hedge desde 2008.

Segunda-feira, 8 de outubro de 2012.

Os prós e os contras de Tracking Hedge Funds via 13F Filings.

Na entrevista recente da Jim Chanos com a CNBC, ele fez comentários sobre os documentos de 13F que os fundos de hedge são obrigados a arquivar com a SEC a cada trimestre e disse que os investidores devem se esquecer de usá-los. Esta publicação apresentará seus comentários e, em seguida, apresentará um contra-argumento em um post que estamos chamando: Os prós e os contras de Tracking Hedge Funds via 13F Filings.

As armadilhas dos documentos 13F.

Por que os 13F valem a pena.

Keys To Tracking Hedge Funds Via 13F's.

2. Acompanhar os fundos que investem principalmente nos mercados domésticos: a única divulgação de 13F na bolsa de valores doméstica e não revela participações internacionais (exceto para os ADRs). Portanto, você quer manter um olho em fundos que terão a grande maioria de sua exposição patrimonial nos EUA.

3. Concentre-se em investidores de longo prazo com menor volume de negócios: 13F são arquivados em atraso e é basicamente um instantâneo do portfólio de um fundo de 45 dias atrás. Um gerente pode vender facilmente uma posição no momento em que uma apresentação se torna pública.

4. Olhe para as posições maiores de um fundo (as 30 principais participações ou assim): a lógica aqui é concentrar-se em suas posições principais que representam uma porcentagem maior de seu portfólio porque a maioria dos gerentes de dinheiro aloca mais capital para suas melhores idéias. Também vale a pena colocar uma ênfase nas ações que aparecem como "novas posições" em suas divulgações, pois estas são suas idéias mais recentes.

5. Pegue-o com um grão de sal: a natureza adiada dos registros da SEC significa que você está olhando a atividade do fundo de cobertura no espelho retrovisor, ou em um sentido de rastreamento: seguindo seus passos. Embora o efeito desse atraso não seja tão ruim como você pensa como ilustrado anteriormente, existem muitas variáveis ​​em jogo aqui. Os gerentes podem entrar e sair de posições por qualquer número de razões. Então, ao visualizar o 13F, lembre-se de que a) não é todo o seu portfólio e b) é um instantâneo passado.

6. Use-o como ponto de partida para fazer mais pesquisas: faça sua própria diligência. Uma coisa é saber que o gerente da ABC comprou ações XYZ. É bem mais uma vez conhecer a tese do investimento por trás * por que eles compraram o estoque.

7. Monitore todos os documentos da SEC, e não apenas os 13F: o MarketFolly mantém você à tona da mais recente atividade de portfólio de hedge funds através de documentos de 13G, de documentos de 13D, bem como de vários Formulários 3 e Formulários 4 arquivados na SEC. Essas divulgações são arquivadas em uma base mais oportuna e fornecem um olhar mais atual sobre o que os gerentes estão comprando ou vendendo. Eles ajudam a reduzir o intervalo de tempo entre os registros trimestrais de 13F e os fundos de hedge são obrigados a divulgar quando compraram 5% ou mais de uma empresa.

Na entrevista recente da Jim Chanos com a CNBC, ele fez comentários sobre os documentos de 13F que os fundos de hedge são obrigados a arquivar com a SEC a cada trimestre e disse que os investidores devem se esquecer de usá-los. Esta publicação apresentará seus comentários e, em seguida, apresentará um contra-argumento em um post que estamos chamando: Os prós e os contras de Tracking Hedge Funds via 13F Filings.

As armadilhas dos documentos 13F.

Por que os 13F valem a pena.

Keys To Tracking Hedge Funds Via 13F's.

2. Acompanhar os fundos que investem principalmente nos mercados domésticos: a única divulgação de 13F na bolsa de valores doméstica e não revela participações internacionais (exceto para os ADRs). Portanto, você quer manter um olho em fundos que terão a grande maioria de sua exposição patrimonial nos EUA.

3. Concentre-se em investidores de longo prazo com menor volume de negócios: 13F são arquivados em atraso e é basicamente um instantâneo do portfólio de um fundo de 45 dias atrás. Um gerente pode vender facilmente uma posição no momento em que uma apresentação se torna pública.

4. Olhe para as posições maiores de um fundo (as 30 principais participações ou assim): a lógica aqui é concentrar-se em suas posições principais que representam uma porcentagem maior de seu portfólio porque a maioria dos gerentes de dinheiro aloca mais capital para suas melhores idéias. Também vale a pena colocar uma ênfase nas ações que aparecem como "novas posições" em suas divulgações, pois estas são suas idéias mais recentes.

5. Pegue-o com um grão de sal: a natureza adiada dos registros da SEC significa que você está olhando a atividade do fundo de cobertura no espelho retrovisor, ou em um sentido de rastreamento: seguindo seus passos. Embora o efeito desse atraso não seja tão ruim como você pensa como ilustrado anteriormente, existem muitas variáveis ​​em jogo aqui. Os gerentes podem entrar e sair de posições por qualquer número de razões. Então, ao visualizar o 13F, lembre-se de que a) não é todo o seu portfólio e b) é um instantâneo passado.

6. Use-o como ponto de partida para fazer mais pesquisas: faça sua própria diligência. Uma coisa é saber que o gerente da ABC comprou ações XYZ. É bem mais uma vez conhecer a tese do investimento por trás * por que eles compraram o estoque.

7. Monitore todos os documentos da SEC, e não apenas os 13F: o MarketFolly mantém você à tona da mais recente atividade de portfólio de hedge funds através de documentos de 13G, de documentos de 13D, bem como de vários Formulários 3 e Formulários 4 arquivados na SEC. Essas divulgações são arquivadas em uma base mais oportuna e fornecem um olhar mais atual sobre o que os gerentes estão comprando ou vendendo. Eles ajudam a reduzir o intervalo de tempo entre os registros trimestrais de 13F e os fundos de hedge são obrigados a divulgar quando compraram 5% ou mais de uma empresa.

Invest Like Buffett: Construindo um bebê Berkshire.

Se você está procurando uma estratégia de investimento que compensa a longo prazo, é difícil vencer a estratégia do superinvestimento Warren Buffett. A empresa de Buffett, Berkshire Hathaway, tem um recorde histórico de derrotar o S & amp; P 500. Alguns estudos mostram que um portfólio hipotético que imita os investimentos da Berkshire no início do mês seguinte depois que eles são divulgados publicamente também ganham retorno sobre o S & amp; P Índice 500.

Quer alguma dessas ações? Este artigo irá mostrar-lhe como usar a declaração de Comissão de Câmbio e Valores Frequentemente ignorada: Formulário 13F para construir um fundo como o Buffett.

Investimento passivo, retornos agressivos.

A maioria das pessoas gosta da idéia de investimento passivo ou de uma estratégia de "comprar e manter". Com os mercados financeiros complicados de hoje, quem quer gerenciar ativamente um portfólio? Mas, a menos que você seja um vencedor financeiro ou esteja disposto a pagar muito dinheiro para um whiz financeiro, suas opções são reduzidas para fundos mútuos, ETFs ou fundos indexados, certo? Errado.

Enquanto os fundos de investimento, os ETF e os fundos do índice podem fornecer bons ganhos, eles têm um custo: as taxas. E se você quiser vencer o mercado, não conte com isso. Investimentos como um fundo comercializado por troca de aranha (SPDR ETF) nunca conseguem vencer o S & P 500 porque eles o rastreiam. Então, como você pode colocar seu portfólio no piloto automático sem taxas ou limitações de desempenho? Por que não montar os cascos de um investidor bem-sucedido?

O investimento de Coattail é o termo que os investidores usam para descrever a estratégia de imitar os negócios de super-investidores de celebridades como Warren Buffett, George Soros e Kirk Kerkorian. De todos os super-investidores lá fora, a maioria dos investidores de camisinha provavelmente seguem Warren Buffett, e por uma boa razão: suas escolhas cresceram Berkshire Hathaway como a melhor empresa de blue chip. E com retornos de 75% nos últimos cinco anos, os investidores da Berkshire dificilmente questionam as decisões de investimento que a Buffett e a empresa estão fazendo. Mas você deveria ser. Não é coincidência que os investimentos da Berkshire Hathaway tenham superado o mercado nos últimos 27 anos de 31 anos.

A próxima seção irá mostrar-lhe como ler o Formulário 13F e como usar comparações trimestrais para capturar os grandes movimentos de Buffett, evitando enormes taxas de corretagem.

Quais ações o Buffett possui?

Você não pode começar a imitar as peças de Buffett sem saber o que elas são, mas acredite ou não, essas escolhas são acessíveis a todos graças à SEC. O Securities and Exchange Act de 1934 afirma que todos os gestores de investimentos institucionais que lidam com mais de US $ 100 milhões são obrigados a arquivar suas participações a cada trimestre. Isso significa que se você sabe onde procurar, você pode ter acesso a algumas das carteiras mais gerenciadas do mundo - de graça!

Uma das maneiras mais fáceis de encontrar um 13F é indo ao site de Recolha, Análise e Recuperação de Dados eletrônicos da SEC (EDGAR) e fazendo uma pesquisa sob o nome da empresa.

Aqui está um exemplo do que algumas explorações de um 13F podem parecer:

Então, como você sabe o que as ações foram compradas e vendidas durante um período específico? Isso exigirá um pequeno trabalho de detetive. Os gestores de investimento institucional só têm que divulgar participações uma vez por trimestre, por isso, procurando por diferenças entre o 13F do trimestre anterior e o atual, você pode descobrir o que há de novo e o que foi vendido.

Dicas para o seu portfólio Coattail.

Alocar suas ações corretamente: uma vez que você não poderá comprar o mesmo número de ações que o pacote de vários bilhões de dólares de Buffet investe, uma maneira de certificar-se de que você está alocando o mesmo que a Berkshire é descobrindo a porcentagem que cada participação faz e aplicá-lo à sua própria conta de corretagem. (Todas essas informações podem ser encontradas novamente no 13F).

Warren Buffett nos mostrou que, ao longo do tempo, ele é um investidor difícil de vencer. E você sabe o que eles dizem: se você não pode vencê-los, junte-se a eles. Se você decidir que construir o seu próprio fundo da Berkshire é ideal para você, então, encontrar e avaliar as escolhas da Oracle da Omaha nunca foi tão fácil.

Divisão de Gestão de Investimentos:

Perguntas frequentes.

15 de março de 2017.

Em 20 de maio de 2013, o formato ASCII baseado em texto para arquivos 13F foi descontinuado. Um arquivador agora deve (1) usar o formulário on-line disponível no EDGAR Filing Website e construir a Tabela de Informações de acordo com a Especificação Técnica XML EDGAR, ou (2) construir todo o arquivo Form 13F de acordo com a Especificação Técnica XML da EDGAR. Para obter mais antecedentes, consulte a Pergunta 60 e a Atualização de Informações de IM 2013-02. A Divisão de Gerenciamento de Investimentos está atualizando essas perguntas frequentes para refletir esta transição e para fazer outros esclarecimentos.

A Divisão de Gestão de Investimentos escreveu estas perguntas frequentes para ajudar os gestores de dinheiro que são obrigados a apresentar o Formulário 13F. Essas perguntas freqüentes representam os pontos de vista da equipe. Não são uma regra, regulamentação ou declaração da Securities and Exchange Commission. A Comissão não aprovou nem desaprovou esta informação.

O que é Form 13F e quem o limpa?

Questão 1.

O Congresso aprovou a Seção 13 (f) da Securities Exchange Act em 1975, a fim de aumentar a disponibilidade pública de informações sobre as participações em valores mobiliários de investidores institucionais. Consulte a Seção 13 (f) do Securities Exchange Act. O Congresso acreditava que este programa de divulgação institucional aumentaria a confiança dos investidores na integridade dos mercados de valores mobiliários dos Estados Unidos.

Questão 2.

Questão 3.

Um gerente de investimento institucional é uma entidade que investe ou compra e vende títulos para sua própria conta. Por exemplo, bancos, companhias de seguros e corretores / negociantes são gestores de investimentos institucionais. Assim como as corporações e fundos de pensão que gerenciam suas próprias carteiras de investimentos.

Um gerente de investimento institucional também é uma pessoa física ou uma entidade que exerce discrição de investimento por conta de qualquer outra pessoa ou entidade natural. Por exemplo, um consultor de investimento que gerencia contas privadas, ativos de fundos mútuos ou ativos do plano de pensão é um gerente de investimento institucional. Assim é o departamento de confiança de um banco.

Um administrador fiduciário é um gerente de investimento institucional, mas uma pessoa física que exerce discreção de investimento em sua própria conta não é um gerente de investimento institucional.

Pergunta 3 a.

Sim. Essa pessoa atende à definição de um gerente de investimento institucional porque uma "pessoa" para fins do relatório do Formulário 13F é "uma pessoa física, empresa, governo ou subdivisão política, agência ou instrução de um governo". Consulte a Seção 3 (a) (9) do Securities Exchange Act (definindo "pessoa") e SEC Release No. 15292 (2 de novembro de 1978). Essa pessoa deve preencher o Formulário 13F se essa pessoa exercer discrição de investimento de mais de US $ 100 milhões ou mais nos títulos da seção 13 (f).

Pergunta 4.

Pergunta 5.

Pergunta 6.

Um gerente também possui discrição de investimento em relação a todas as contas sobre as quais qualquer pessoa física, empresa ou instrução governamental sob seu controle exerça discrição de investimento. Ver Regra 13f-1 (b). Por exemplo, em virtude de sua relação corporativa, as empresas de holdings bancárias compartilham o poder discricionário de investimento com seus departamentos de confiança bancária e as controladoras compartilham discrição de investimento com suas subsidiárias.

Pergunta 7.

Estes são títulos que podem ser reportados no Formulário 13F. Uma lista desses títulos - denominada Lista Oficial da Seção 13 (f) Valores Mobiliários - está disponível logo após o final de cada trimestre do calendário no site da SEC, em sec. gov/divisions/investment/13flists. htm. Os títulos da Seção 13 (f) são valores mobiliários de uma classe descrita na Seção 13 (d) (1) da Securities Exchange Act. Consulte a Seção 13 (d) (1) da Securities Exchange Act.

A Lista Oficial da Seção 13 (f) Os títulos incluem principalmente ações negociadas em bolsa (por exemplo, NYSE, AMEX, NASDAQ), ações de empresas de investimento fechadas e ações de fundos negociados em bolsa (ETFs). Determinados títulos de dívida conversíveis, opções de equivalência patrimonial e warrants estão na Lista Oficial e podem ser reportados. Mas veja a Seção 13 (f) (4) (referente a títulos de capital de uma classe referida na seção 13 (d) (1) da Lei de Câmbio) e as regras de isenção 12a-4 e 12a-9 ao abrigo do Exchange Act.

Os valores que não estão na Lista Oficial não devem ser reportados no Formulário 13F. Veja, por exemplo, Regra 13f-1 (c) sob o Securities Exchange Act. Por exemplo, as ações de empresas de investimento de capital aberto, ou seja, fundos de investimento, não estão incluídas na lista e, portanto, não devem ser reportadas no Formulário 13F.

Pergunta 8.

Entre outras coisas, os documentos do Formulário 13F devem incluir:

o nome do emitente de todos os títulos da seção 13 (f) (que devem ser listados em ordem alfabética); uma descrição da classe de segurança listada (por exemplo, ações ordinárias, opção de colocação / chamada, ações de classe A, debêntures conversíveis); o número de ações detidas; e o valor justo de mercado dos títulos listados, no final do trimestre civil.

Pergunta 8b.

O que eu preciso para preparar o formulário?

Pergunta 9.

Pergunta 10.

Pergunta 11.

Pergunta 12.

Para um novo arquivador, a melhor maneira é incluir uma etiqueta de notificação em seu cabeçalho de envio EDGAR. Se você fizer isso, o número do arquivo Form 13F será na sua mensagem de aceitação EDGAR.

Depois de enviar o seu primeiro depósito do Formulário 13F, você pode ir ao site da Comissão em sec. gov/edgar/seerchegar/companysearch. html e pesquisar pelo nome da sua empresa ou CIK. Seu número de arquivo do Formulário 13F aparecerá na coluna "Arquivo / número de filme" no lado direito da página que exibe o Formulário 13F e outros arquivos EDGAR (se houver). Para obter assistência adicional, você pode chamar a Divisão de Divulgação de Divulgação da Divisão de Gestão de Investimentos em (202) 551-8900, extensão 5.

E quanto ao arquivo EDGAR do formulário 13F?

Pergunta 13.

O arquivamento da EDGAR é obrigatório para todas as inscrições públicas do formulário 13F. Consulte a Divisão SEC nº 34-40934 (12 de janeiro de 1999).

Pergunta 14.

Você pode enviar um documento público Formulário 13F em papel apenas se você recebeu uma isenção de dificuldade. Veja as Regras 101 (c) (1) (i) do Regulamento S-T; Regra 201 do Regulamento S-T; e a Regra 202 do Regulamento S-T. Nós não aceitamos documentos públicos do Formulário 13F que você tenta fazer em papel. Ver Regra 14 do Regulamento S-T e SEC Release No. 33-7472 (24 de outubro de 1997). Não aceitamos ou processamos limas de papel impróprias. Nós devolveremos o documento para você.

Se você estiver enviando um pedido de tratamento confidencial, o seu formulário público Form 13F deve ser feito eletronicamente via EDGAR. No entanto, o seu pedido de tratamento confidencial (que inclui a parte confidencial do seu Formulário 13F) deve ser apresentado como um depósito em papel. Consulte as Instruções de Tratamento Confidenciais (parágrafos 3-4) para o Formulário 13F [Adobe Acrobat & reg; (Ficheiro PDF].

Pergunta 15.

Pergunta 15a.

Pergunta 16 (Atualizado: 4 de março de 2015)

Uma cópia do EDGAR Filer Manual está disponível no site da SEC em sec. gov/info/edgar/edmanuals. htm.

Para obter instruções sobre como arquivar o Formulário 13F, os arquivadores devem consultar o Capítulo 9 do Manual do Filtro EDGAR.

Você também pode consultar as especificações técnicas XML EDGAR 13F, que fornecem aos arquivadores interessados ​​uma base para criar submissões 13F-HR, 13-HR / A, 13F-NT e 13-NT / A XML sem o uso do pedido on-line. Os desenvolvedores de software, que trabalham em nome dos arquivadores, podem usar esta especificação para construir um software que gerará uma apresentação do Formulário 13 que pode ser processada com sucesso pelo sistema EDGAR.

Se você estiver usando o aplicativo on-line para fazer sua apresentação e precisar de assistência para construir sua Tabela de informações em formato XML, você também pode se referir ao Formulário 13F & mdash; Crie uma tabela de informações XML 13F usando o guia de referência rápida do Excel 2010 ou 2007.

Pergunta 17.

Para obter códigos de acesso para arquivo no EDGAR, use o link abaixo e siga as instruções.

Pergunta 18.

E se eu já tiver registrado anteriormente via EDGAR e já tiver um número de chave de índice central (CIK) e códigos de acesso EDGAR?

Se o seu número CIK pré-existente é usado em conexão com o registro de uma entidade regulamentada, como um consultor de investimento, um corretor ou um agente de transferência (por exemplo, para registrar Formulário ADV, Formulário BD ou Formulário TA), então você precisa de um número CIK separado para arquivar seu Form 13F via EDGAR. Para obter um novo número de CIK, você deve preencher um Form ID e devolvê-lo ao Filer Support Branch do SEC. Consulte as perguntas frequentes 17.

Se o seu número CIK pré-existente é para a mesma entidade e é usado apenas para arquivar um Schedule 13D ou Schedule 13G, você deve usar o mesmo número CIK e códigos de acesso para arquivar o Formulário 13F. Não nos envie outro Form ID.

Se você ainda tiver dúvidas sobre o seu número CIK e os códigos de acesso EDGAR, você deve chamar o Filial de Suporte de Filer da SEC no (202) 551-8900.

Pergunta 19.

Instruções sobre como baixar o software EDGARLink estão disponíveis no site da Comissão em sec. gov/info/edgar/filersoftware. htm.

Em novembro de 2010, a SEC introduziu o novo EDGARLink Online Application, uma versão on-line da ferramenta que os arquivadores utilizam para criar seus documentos de submissão a serem arquivados na SEC. Em conexão com a introdução e implantação dessa nova ferramenta, a SEC agendou a aposentadoria da ferramenta EDGARLink off-line. A partir de segunda-feira, 12 de setembro de 2011, os registros criados pela ferramenta off-line EDGARLink ou aqueles construídos por arquivadores de acordo com a Especificação Técnica EDGAR XFDL não serão mais aceitos.

Para obter mais informações ou assistência adicional, você pode chamar a SEC no (202) 551-8900, extensão 5, para o suporte ao arquivo do formulário 13F.

Pergunta 20.

Os tipos de formulário 13F-HR e 13F-NT são tipos de envio EDGAR. Você deve usá-los da seguinte maneira para designar o tipo de Formulário 13F que você está arquivando:

O Formulário 13F-E antecede a declaração EDGAR obrigatória do Formulário 13F. O Formulário 13F-E tornou-se obsoleto a partir de 1 de abril de 1999 e não pode ser usado para os registros do Formulário 13F após essa data.

Pergunta 21.

Pergunta 22.

Pergunta 23a (Atualizado: 2 de agosto de 2013)

E se eu tiver dúvidas técnicas adicionais sobre a apresentação do Formulário 13F via EDGAR?

Ligue para a SEC em (202) 551-8900, extensão 3 e peça para falar com alguém na Unidade de Suporte Técnico. As pessoas dessa unidade poderão responder a perguntas sobre, por exemplo, problemas técnicos ao preencher e enviar o formulário on-line e a formatação adequada da Tabela de Informações em formato XML.

Pergunta 23b (Atualizado: 4 de março de 2015)

E se eu tiver problemas para construir minha tabela de informações em formato XML?

Conforme indicado em nossa resposta às Perguntas Freqüentes 16, você pode consultar as Especificações Técnicas XML EDGAR 13F, que fornecem aos arquivadores interessados ​​uma base para criar 13F-HR, 13-HR / A, 13F-NT e 13- Envios XML NT / A sem o uso do aplicativo on-line. Os desenvolvedores de software, que trabalham em nome dos arquivadores, podem usar esta especificação para construir um software que gerará uma apresentação do Formulário 13 que pode ser processada com sucesso pelo sistema EDGAR.

Conforme indicado em nossa resposta às Perguntas Freqüentes 16, você pode consultar as Especificações Técnicas XML EDGAR 13F, que fornecem aos arquivadores interessados ​​uma base para criar 13F-HR, 13-HR / A, 13F-NT e 13- Envios XML NT / A sem o uso do aplicativo on-line. Os desenvolvedores de software, que trabalham em nome dos arquivadores, podem usar esta especificação para construir um software que gerará uma apresentação do Formulário 13 que pode ser processada com sucesso pelo sistema EDGAR.

Se você estiver usando o aplicativo on-line para fazer sua apresentação, você pode se referir ao formulário 13F & mdash; Crie uma tabela de informações XML 13F usando o guia de referência rápida do Excel 2010 ou 2007.

Onde posso obter uma cópia do formulário 13F?

Pergunta 24 (Atualizado: 2 de agosto de 2013)

Os clientes podem acessar o software do Formulário 13F selecionando o link "Formulário de arquivo 13F" no menu de formulários on-line no site de arquivamento EDGAR. O formulário 13F também pode ser encontrado (juntamente com suas instruções) aqui.

Qual é o prazo de arquivamento?

Pergunta 25 (Atualizado: 15 de março de 2017)

A Regra 13f-1 (a) (1) exige que você envie quatro limas do Formulário 13F quando você atinja o limiar de depósito de US $ 100 milhões no último dia de negociação de qualquer mês durante qualquer ano civil. Veja a Regra 13f-1 (a) (1) sob o Securities Exchange Act. A Regra 13f-1 (a) (1) requer que você faça todos os quatro arquivos do Form 13F, mesmo que - depois de atender ao limiar de depósito de US $ 100 milhões - você subseqüentemente está abaixo desse limiar. Veja, por exemplo, perguntas frequentes 28-29.

O primeiro depósito desse tipo é devido dentro de 45 dias após o final do quarto trimestre do ano civil, ou seja, o trimestre findo em 31 de dezembro do mesmo ano civil que você atende ao limiar de depósito de US $ 100 milhões. O depósito é devolvido no prazo de 45 dias após 31 de dezembro ou, conforme indicado de forma diferente, até 14 de fevereiro do ano civil subseqüente.

A Regra 13f-1 (a) (1) também exige que você envie três limas adicionais do Formulário 13F durante o ano civil subseqüente. Cada apresentação é devida dentro de 45 dias após o final do trimestre do calendário, ou seja, os trimestres do calendário que terminam em 31 de março, 30 de junho e 30 de setembro. Veja a Regra 13f-1 (a) (1) sob o Securities Exchange Act, e Instrução geral 3 ao Formulário 13F [Adobe Acrobat & reg; (Ficheiro PDF].

Os prazos de apresentação do formulário 13F para os trimestres que terminam nos anos civis 2017-19 são:

15 de maio de 2017 (segunda-feira)

14 de agosto de 2017 (segunda-feira)

3T 2017 (setembro)

14 de novembro de 2017 (terça-feira)

4T 2017 (dezembro)

14 de fevereiro de 2018 (quarta-feira)

15 de maio de 2018 (terça-feira)

14 de agosto de 2018 (terça-feira)

3T 2018 (setembro)

14 de novembro de 2018 (quarta-feira)

4T 2018 (dezembro)

14 de fevereiro de 2019 (quinta-feira)

15 de maio de 2019 (quarta-feira)

14 de agosto de 2019 (quarta-feira)

3T 2019 (setembro)

14 de novembro de 2019 (quinta-feira)

4T 2019 (dezembro)

14 de fevereiro de 2020 (sexta-feira)

Quando o prazo de inscrição cair em um sábado, domingo ou feriado, o seu depósito é devido no primeiro dia útil posterior. Consulte a Regra 0-3 (a) sob o Securities Exchange Act. De acordo com a Regra 13f-1 (a) (1), por exemplo, o relatório do Formulário 13F de 31 de dezembro de 2014 deve ser adiantado no dia 14 de fevereiro de 2015, um sábado. Aplicando a Regra 0-3 (a), o prazo de inscrição foi empurrado para a segunda-feira, 16 de fevereiro de 2015, mas porque esse dia foi feriado (Dia dos Presidentes), o prazo de depósito do Formulário 13F para o trimestre findo em 31 de dezembro de 2014 foi terça-feira, 17 de fevereiro de 2015.

Sua obrigação de depósito do Formulário 13F continuará enquanto você continuar a cumprir o limiar de depósito de US $ 100 milhões estabelecido na Regra 13f-1 (a) (1).

Pergunta 26.

Pergunta 27.

Pergunta 28.

Pergunta 29.

Sim. Suponha que você primeiro atenda ao limiar de depósito de US $ 100 milhões no último dia de negociação de julho de 1999. Veja a Regra 13f-1 (a) (1) sob o Securities Exchange Act. Seu primeiro Formulário 13F deve ter sido arquivado no trimestre encerrado em dezembro de 1999 e deve ser adiantado até 14 de fevereiro de 2000. No momento apropriado, você também deveria ter apresentado limitações nos trimestres de março, junho e setembro de 2000.

O valor de mercado de sua carteira de títulos da Seção 13 (f) durante o ano civil de 2000 determinou se você precisava ou não apresentar um Formulário 13F para o trimestre findo em 31 de dezembro de 2000. Você precisava apresentar um Formulário 13F para o calendário trimestre encerrado em 31 de dezembro de 2000 e # 8212; e os trimestres do calendário encerrados em 31 de março de 2001, 30 de junho de 2001 e 30 de setembro de 2001 e # 8212; if you met the $100 million filing threshold on the last trading day of at least one month during the year 2000.

Where Do I Send My Form 13F Filing?

Question 30.

If you file a public Form 13F, you must file electronically using EDGAR. Acceptance of your submission (including test filings) does NOT refer to the correctness of the content of your filing. An acceptance message means that your Form 13F was received successfully by EDGAR. An acceptance message does not address the substantive accuracy or correctness of the filing. Accordingly, after submission, you should review your accepted Form 13F on the SEC's website (sec. gov/edgar/searchedgar/companysearch. html) and check your filing for accuracy and correctness, including, for example, completeness of form and proper formatting of columns.

If you have a hardship exemption under Rule 201 or 202 of Regulation S-T, you should mail your public Form 13F to:

Branch of Disclosure Dissemination.

Division of Investment Management.

Securities & Comissão de intercâmbio.

100 F Street, NE.

Washington, D. C. 20549-8626.

If you file a confidential treatment request, you should mail it to:

Office of the Secretary.

Securities & Comissão de intercâmbio.

100 F Street, NE.

Washington, D. C. 20549-9303.

What Must I File?

Question 31 (Updated: August 2, 2013)

Form 13F is a single EDGAR document with three parts: the Cover Page, the Summary Page, and the Information Table (constructed in XML format). Although the Information Table is submitted as a separate XML attachment when a filer uses the online form, Form 13F is deemed submitted as a single file. See Special Instructions 1 and 3-13 to Form 13F.

Failure to submit the 13F-HR (or 13F-HR/A, as appropriate) as one document with all three parts combined in one file ( e. g. , submission of a file consisting of only the Form 13F Information Table) will result in a filing that is incomplete or otherwise inaccurate. Any such incomplete or inaccurate filing is required to be amended.

The Cover Page.

Question 32.

Question 33.

If all of your Section 13(f) securities are listed on your Form 13F, you are filing a 13F Holdings Report .

If some of your Section 13(f) securities are listed on your Form 13F and the rest of your Section 13(f) securities are listed on someone else's Form 13F, you are filing a 13F Combination Report .

If none of your Section 13(f) securities is listed on your Form 13F because all of your Section 13(f) securities are reported on someone else's Form 13F, you are filing a 13F Notice . When filing a 13F Notice , you submit only a cover page. It must include the name(s) of other manager(s) reporting for you. See Special Instruction 6.a to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

Question 34.

The Summary Page.

Question 35.

Question 36.

This is the total fair market value of all of your Section 13(f) securities.

The Form 13F's inclusion of "(thousands)" under the Summary Page entry "Form 13F Information Table Value Total" specifies that the entry is expressed in thousands of U. S. dollars. For example, an entry of "$5,000" represents $5,000,000. This approach is consistent with the Form 13F Information Table's method of reporting individual security positions in thousands of U. S. dollars. See Column 4 "Value (x1000)" of Form 13F. Accordingly, you must round the "value total" to the nearest one thousand dollars (with "000" omitted) and include (thousands) under the number that you enter for "value total".

Question 37.

You complete this item only if you are reporting holdings for other managers, who also meet the $100 million filing threshold, because you share investment discretion with them. This is one of the places where you identify such other managers. If they don't meet the $100 million filing threshold, you merely aggregate their Section 13(f) securities on your filing and do not identify such other manager(s), i. e. , do not list the file numbers for such other included managers in Column 7. See SEC Release No. 34-15292.

For example, a bank holding company and its affiliated trust subsidiary have shared-defined investment discretion based on their corporate relationship. See Rule 13f-1(b), and Special Instruction 12.b. vi to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file]. Individually, each entity meets the $100 million filing threshold. If the holding company files a 13F Holdings Report for both entities, it would list its affiliated trust subsidiary on the Summary Page and assign a number to it. The holding company would enter that number in Column 7 of the Form 13F Information Table, linking the shares listed on that line to the trust subsidiary.

The Information Table – Section 13(f) Securities.

Question 38.

You can aggregate the number of shares (or principal value) of a security if you have sole investment discretion. For example, an investment advisory firm with sole investment discretion would aggregate all of its holdings in each issuer. It would then list the issuer's name in Column 1, and the number of shares in Column 5. The firm would not break out holdings in an issuer just because they are in accounts managed by different individuals in the firm.

You also can aggregate if you share investment discretion with someone that does not have an independent obligation to file. For example, if A and B have shared investment discretion because they are a parent company and its subsidiary, they can aggregate their holdings in a given issuer on Form 13F if B, standing alone, does not meet the $100 million filing threshold.

You can only aggregate, however, within the same class of security for a given issuer. For example, you can aggregate all of your common stock positions in a given issuer, but you must separately list any options or convertible debentures in that same issuer.

Question 39.

If your position in a security meets two specific requirements, you do not have to list certain small positions of Section 13(f) securities on your Form 13F. First, you must hold fewer than 10,000 shares of a given issuer. Second, the aggregate fair market value of your holdings in that same issuer must be less than $200,000. You must meet both of these requirements. If you prefer, you are allowed to include these small positions on your filing. See Special Instruction 10 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

For example, if you hold 9,800 shares valued at $205,000, you must list the position. Similarly, if you hold 10,500 shares valued at $198,000, you must list the position. If, however, you hold 9,800 shares valued at $198,000, you may choose not to list those 9,800 shares on your Form 13F.

Question 40.

You report shares of a foreign issuer only if those shares are traded on a United States exchange ( e. g. , NYSE, AMEX) or are quoted on the NASDAQ National Market System (this excludes "pink sheet" ADRs). As always, you should rely on the Official List of Section 13(f) securities to determine what should and should not be included on your filing.

Shares of securities that trade on non-United States exchanges ( e. g. , Toronto Stock Exchange, London's FTSE, Tokyo's Nikkei) should not be reported on Form 13F.

Question 41.

Question 42.

Question 43.

You may report put or call options that you hold and that are included on the Official List of Section 13(f) Securities. See FAQ 7; Rule 13f-1(c) under the Exchange Act (an institutional investment manager may rely on the most recent list of such securities published by the Commission pursuant to section 13(f)(4) of the Exchange Act); Form 13F Special Instructions 10 ( de minimis positions) and 11 (how to report put and call options). You should not report put or call options that you write. This means that your short options positions like your short equity positions will not be reported on Form 13F or subtracted from a long position in the same issuer.

The same is true for warrants. You may report warrants that you hold and that are included on the Official List of Section 13(f) Securities. See FAQ 7; Rule 13f-1(c) under the Exchange Act (an institutional investment manager may rely on the most recent list of such securities published by the Commission pursuant to section 13(f)(4) of the Exchange Act).

The Information Table – Columns 5–8.

Question 44 (Renumbered: October 10, 2013)

Generally, you will list the number of shares of a security here. For options, you will also enter either PUT or CALL, whichever is appropriate. Column 5 is where you actually indicate that the listing is an option because most of the column entries for an option refer to the underlying security, rather than to the option itself ( i. e. , Columns 1-5 and 7-8). For example, in reporting an option position, you would enter COM in Column 2 and list the CUSIP number for the underlying stock in Column 3. See Special Instructions 11 and 12.b. v to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

Question 45.

If you are the only entity managing the Section 13(f) securities reported on your Form 13F and you do not control (or are not controlled by) another reporting person, you have sole investment discretion. See Securities Exchange Act Section 3(a)(35), and Rule 13f-1(b). Enter the word SOLE in Column 6. See Special Instruction 12.b. vi to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

For example, if you are an investment advisory firm reporting your aggregate holdings for all accounts under your management, you have sole investment discretion (even though the accounts may be handled by different individuals within your firm).

Question 46.

If you control another entity (or are controlled by another entity), you should report shared-defined investment discretion. This category includes parent corporations and their subsidiaries ( e. g. , a bank holding company and its subsidiaries), investment advisers and mutual funds that they advise, and insurance companies and their separate accounts. See Rule 13f-1(b) under the Securities Exchange Act. Enter the word DEFINED in Column 6. See Special Instruction 12.b. vi to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

For example, if you are a bank holding company, you are required to file Form 13F even though you may not be directly involved in the management of Section 13(f) securities. Although your trust department or other subsidiary may handle that responsibility, you are deemed to have shared-defined investment discretion based on your corporate structure.

Question 47.

Question 48.

Column 7 is one of the places where you identify another reporting manager with whom you share investment discretion if that manager also meets the $100 million filing threshold. You create a numbered list of such other managers on the Summary Page. Column 7 is the place where you enter the number assigned to each manager ( i. e. , 1 or 2 if you are reporting on behalf of two other managers). This designation identifies the securities on your Form 13F that are linked to the other manager.

If a manager with whom you share investment discretion does not meet the $100 million filing threshold, you merely aggregate that manager's Section 13(f) securities on your filing. Do not list the other manager's positions separately, or refer to the other manager in Column 7.

Question 49.

Question 50a (Renumbered: October 10, 2013)

Your voting authority may fall into more than one category (sole, shared, none). If this is the case, list the number of shares that fall within each category.

Voting authority is different from investment discretion. Just because you report shared investment discretion doesn't mean that you will automatically report shared voting authority too. See Special Instruction 12.b. viii to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

If you vote on non-routine matters ( e. g. , contested election of directors, merger, sale of substantial assets, change in articles of incorporation effecting shareholders, change in fundamental investment policy), you have either sole or shared voting authority, depending on the voting rights of your accountholders.

If you only vote on routine matters ( e. g. , selection of accountant, uncontested election of directors, approval of annual report), report "none" in Column 8.

Question 50b (Updated: October 10, 2013)

What about the number of shares reported in Column 8 (Voting Authority)? Have you addressed the 8-digit limitation that existed since the XML version of the Information Table was introduced on May 20, 2013?

Sim. As of September 23, 2013, EDGAR accepts Form 13F reports with up to 16 digits in Column 8 of the Information Table.

Between May 20, 2013 and September 23, 2013, Form 13F filers that needed to report in Column 8 an equity security position of larger than 8 digits were advised to enter "99,999,999" in Column 8 and provide the correct number in an explanatory note pursuant to Form 13F Special Instruction 5.

Question 51 (Updated: October 10, 2013)

With respect to the Information Table generally, if you run out of space you may use reasonable abbreviations. You always should make sure that your Form 13F is clear, complete, and does not mislead the reader. Acceptance of your submission does NOT refer to the correctness of the content of your filing. See FAQs 16 and 30.

With respect to Column 8 (Voting Authority) in particular, please see our response to Question 50b.

What About Confidential Treatment?

Question 52 (Updated: August 2, 2013)

Section 13(f)(4) of the Securities Exchange Act states that the Commission shall not disclose Form 13F information that identifies securities held by a natural person, an estate, or a personal trust (excluding business trusts or investment companies). We refer to this category of confidential information as the personal holdings exemption.

Section 13(f)(4) also states that the Commission may prevent or delay public disclosure of Form 13F information for public interest reasons or the protection of investors. This must be done, at a minimum, in accordance with one of the nine limited exemptions from public disclosure that are set forth in the Freedom of Information Act. See 5 U. S.C. & sect; 552, available at gpo. gov. The substantive rationale for a commercial exception from FOIA, such as an institutional investment manager’s request for confidential treatment of an investment position(s), typically falls under FOIA Exemption 4, which protects "trade secrets and commercial or financial information obtained from a person and privileged or confidential." See 5 U. S.C. & sect; 552(b)(4), available at gpo. gov. Another FOIA exemption(s) may apply to a request that is based on a different rationale for confidentiality.

Section 13(f)(5) of the Securities Exchange Act additionally provides that, in order to grant confidential treatment under section 13(f), the Commission must determine that such action is necessary or appropriate in the public interest and for the protection of investors or to maintain fair and orderly markets.

Question 53.

You must send an original application letter requesting confidential treatment plus a confidential Form 13F (original and four copies), in paper, to the Commission at:

Office of the Secretary.

Securities & Comissão de intercâmbio.

100 F Street, NE.

Washington, D. C. 20549-1090.

You can find the procedural requirements for confidential treatment applications in Rule 24b-2 under the Securities Exchange Act. Your application letter must provide legal and factual support for your confidential treatment request. Your confidential Form 13F should list only those holdings for which you are seeking confidential treatment. You should clearly mark each page of the Information Table: CONFIDENTIAL TREATMENT REQUESTED.

You will still submit your public Form 13F electronically, via EDGAR. The Summary Page of your public filing must indicate (after the Report Summary and before the List of Other Included Managers) that information for which you are requesting confidential treatment has been omitted and filed separately with the Commission.

Question 54.

Question 55.

If a natural person exercises investment discretion over the account of any other person or entity, then he or she is an institutional investment manager and must file Form 13F. That person can request confidential treatment from the Commission, but is still required to file Form 13F.

On the other hand, Section 13(f)(6)(A) specifically excludes from the definition of institutional investment manager a natural person investing in or buying and selling securities for his or her own account. Under these circumstances, a natural person does not file Form 13F.

Question 55 a.

Question 56.

Confidential treatment is available for open risk arbitrage positions in accordance with Confidential Treatment Instruction 2.f to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file]. You also should review SEC Release Nos. 34-21539 (December 5, 1984) and 34-22038 (May 14, 1985) for more information about confidential treatment requests based on open risk arbitrage. You may request a copy of these releases by reviewing How to Request Documents.

Confidential treatment is available to an open risk arbitrage position through the end of the quarterly period in which a deal is completed or terminated, because the confidential treatment procedures include a reasonable period of time to liquidate a risk arbitrage position. See SEC Release No. 34-21539 [relying on definition of risk arbitrage set forth in SEC Release No. 34-15533 (January 29, 1979)].

Requests for a longer period of confidential treatment following the completion or termination of a risk arbitrage transaction must, at a minimum: (i) confirm that the position will continue to meet the definition of risk arbitrage; (ii) confirm that the position is not being held for tax or investment purposes; (iii) explain the post-completion or post-termination liquidation program; and (iv) justify the time period for confidential treatment.

If the risk arbitrage provisions do not apply, confidential treatment requests must comply with the requirements of Rule 24b-2 under the Securities Exchange Act, Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file] Confidential Treatment Instructions 2.a.-e., and the Division's June 17, 1998 letter to all confidential treatment filers.

Question 57 (Updated: October 10, 2013)

What if I want confidential treatment for commercial or financial information other than a risk arbitrage position(s)?

Confidential treatment is available in accordance with the Freedom of Information Act, and, most typically for a non-risk arbitrage investment position(s) of an institutional investment manager, in certain limited circumstances for an ongoing investment strategy such as an ongoing program of acquisition or disposition. See :

(2) Confidential Treatment Instructions 1 and 2 to Form 13F [Adobe Acrobat® (PDF) file],

Question 57 a.

Filers initially may request confidential treatment for three months, six months, nine months, or one year. The duration of confidential treatment is measured from the required quarterly filing date. See Confidential Treatment Instructions 2.e. and 2.f. to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

Requests for confidential treatment of commercial information should be limited to the period of time necessary to effectuate the manager's investment strategy. Requests should support the time period for which confidential treatment is requested, in the context of the particular trading strategy involved. You must justify the specific time period of confidential treatment requested for each security.

If necessary, filers may seek to extend confidential treatment beyond the period of time granted, by filing a de novo request pursuant to Confidential Treatment Instruction 2.g. to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

Question 58.

You must file an amendment to your public Form 13F whenever your request for confidential treatment is denied by the Commission or when confidential treatment that was previously granted by the Commission expires. Amendments must be filed electronically, via EDGAR, within six business days of the denial of a confidential treatment request or the expiration of confidential treatment.

To amend a public filing, you must number the amendment on the Cover Page, and specify that it adds entries for new holdings to your public Form 13F. You must include the following legend at the top of your Form 13F Cover Page:

THIS FILING LISTS SECURITIES HOLDINGS REPORTED ON THE FORM 13F FILED ON (DATE) PURSUANT TO A REQUEST FOR CONFIDENTIAL TREATMENT AND FOR WHICH (THAT REQUEST WAS DENIED / CONFIDENTIAL TREATMENT EXPIRED) ON (DATE).

Amending Form 13F.

Question 58 a.

Upon either the denial of a request for confidential treatment, or the expiration of a grant of confidential treatment, you must — within six business days — amend your public Form 13F filing for a given calendar quarter. See Confidential Treatment Instruction 4 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file], and FAQ 58 (above).

You also should promptly amend your Form 13F filing upon the discovery of an error in any Form 13F that you previously filed with the Commission.

Question 58 b.

If your filing includes incorrect information, you should correct any error(s) and file an amendment. The institutional investment manager that filed the Form 13F that is being corrected must file the amendment.

On the Cover Page, you restate the original calendar quarter for which the report was filed, and check the box that designates the subsequent filing as an amendment for such quarterly filing. You should also assign a number to the amendment ( e. g. , one for the first amendment, two for the second amendment, and so on) in order to distinguish between different amendments for the quarter.

In making such an amendment, you must resubmit your entire filing, as corrected. See Rule 13f-1(a)(2) under the Securities Exchange Act and Special Instruction 4 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file]. When you resubmit the entire filing, your amended filing will supersede your original filing. On the Cover Page, you should check only the box that designates the amendment as a restatement. The Cover Page also is the place to include any brief explanatory remarks about the amendment. You should insert such explanatory remarks on the Cover Page after the signature of the person signing the report, and preceding the Report Type section. See Special Instruction 5 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file].

When completing the Summary Page for any amendment, your summary should reflect only the information listed on the amendment. In other words, the entries on the amendment for Number of Other Included Managers, Form 13F Information Table Entry Total ( i. e. , number of holdings), Information Table Value Total ( i. e. , aggregate fair market value in thousands), and the List of Other Included Managers should be limited to the information contained in the amendment itself. See Special Instruction 7 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file], and FAQs 35-36.

For example, if the amendment only reports the holdings of the manager filing the amendment, you would enter the number zero for the Number of Other Included Managers in the Report Summary section. In addition, you would enter the word "NONE" in the List of Other Included Managers section. See Special Instructions 7.a. and 8.a. to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file], and FAQ 37.

If the amendment reports the holdings of one additional manager, you would enter the number one for the Number of Other Included Managers in the Report Summary section. In addition, you would enter the name and Form 13F file number of the additional manager in the List of Other Included Managers section. The identifying number (this is different from the Form 13F file number) should match the identifying number used for the additional manager on the original Form 13F filing for the quarter. The List of Other Included Managers section must identify all other managers listed in column 7 of the amended Information Table. Do not list the manager filing the amendment in this section. See Special Instructions 7.a. and 8.b. to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file], and FAQ 37.

Finally, you should note that multiple amendments are not only permitted, but often required. For example, if you have already filed an amendment that is a restatement, and subsequently discover the need to file another amendment that is also a restatement, you must file a second, separate amendment.

Question 58 c.

Your amendment only should include the securities that are being added. On the Cover Page, you should check only the box indicating that the amendment adds entries for new holdings. Otherwise, you should follow the steps outlined in FAQ 58 b .

The amended filing will supplement the original filing. Multiple amendments are not only permitted, but often required. For example, if your amendment is both a restatement and adds new holdings, you must file two separate amendments. Amendment number one would correct any error(s) ( e. g. , number of shares or fair market value misstated). Check the box designating the amendment as a restatement. Amendment number two would add the new holdings that were erroneously omitted. Check the box designating the amendment as adding entries for new holdings.

Question 58 d.

Generally yes, but with two exceptions. First, you must always check the box that designates the amendment as adding new holdings. Second, you must include the legend set forth in Confidential Treatment Instruction 4 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file] at the top of the Cover Page. See FAQ 58 (above).

Remember, the institutional investment manager that filed the original Form 13F must file the amendment.

The amended filing will supplement the original filing. Multiple amendments are not only permitted, but often required. For example, if your confidential treatment request is partially denied and partially granted, you must file two separate amendments. Amendment number one must list only the holdings for which confidential treatment was denied, and include the legend in Confidential Treatment Instruction 4 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file] explaining that confidential treatment was denied. Amendment number two must list only the holdings for which confidential treatment has expired, and include the legend in Confidential Treatment Instruction 4 to Form 13F [Adobe Acrobat ® (PDF) file] explaining that confidential treatment has expired. The amendments must be filed within six business days of either:

(i) notification of denial of your confidential treatment request; ou.

(ii) the expiration of confidential treatment.

Question 58 e.

Where Can I Find More Information?

Question 59.

Question 60 (Updated: August 2, 2013)

Where else can I find information about the transition from the old text-based Form 13F to the new online Form 13F with separate XML Information Table?

On May 20, 2013, the old text-based Form 13F was replaced by a new online form that requires submission of the Information Table in XML format. These changes are intended to help filers avoid common mistakes and increase the utility of data submitted on Form 13F. All 13F filings including amendments and restatements of filings that were filed prior to May 20, 2013 must use the new system. For further information about the new online form and XML information table, see:

US Search Mobile Web.

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Form 13f (Mis) Filings.

We examine the reliability of Form 13F filings and document the widespread presence of significant reporting errors. Even among a select group of high-profile bank holding companies, we find that filing firms frequently (1) report their holdings of securities that do not appear on the SEC’s Official List, (2) report inaccurate market prices for securities that do appear on the SEC’s Official List, and (3) file amended 13F reports that can be less accurate than the original filings. Overall, our evidence shows that the widespread reliance on 13F filings for institutional ownership figures is unwarranted.

Form 13f (Mis) Filings – Introdução.

The roles and influence of institutional investors have changed dramatically over the past several decades. In contrast to individuals, institutional investors have expanded their economic influence from a relatively modest level in 1950 to occupying the commanding heights of US capital markets in 2014. Securities and Exchange (SEC) Commissioner Luis Aguilar notes in a 2013 speech that institutional ownership increased from 7 to 8% of total US market capitalization in 1950 to roughly 67% in 2010. This influence is stronger among leading US companies since institutional ownership is even more concentrated in large, liquid firms. For example, institutions control roughly 73% of the shares of the largest 1,000 publicly-traded companies.1 At the conclusion of his speech, Commissioner Aguilar sums up the impact of institutional investors by stating that, “Clearly, institutional investors have a great deal of power in our capital markets.” This power has attracted considerable attention among academic researchers, investors (both individuals and institutions), and government regulators. While academic researchers are interested in understanding the causes and consequences of institutional ownership, investors are interested in tracking and replicating the trading strategies of successful institutional investors. The focus of government regulators like Commissioner Aguilar is to monitor and provide oversight of institutional investors. The effectiveness of these three actors, among others, depends crucially on their ability to access timely and accurate information about institutional investor holdings. The primary purpose of this study is to evaluate the quality of such information.

Form 13F is the most fundamental and comprehensive source of institutional investor information. As described in Section 13(f) of the Securities Act Amendments of 1975 (pertaining to the Securities Exchange Act of 1934), institutional investors who exercise investment discretion on portfolios of over $100 million of Section 13(f) securities must disclose such holdings within 45 days of the end of each calendar quarter. The SEC updates and publishes a list of Section 13(f) securities (i. e., the Official List) on a quarterly basis. Section 13(f) securities consist of mostly publicly-traded equities, along with specific equity options, warrants, and convertible bonds. The 13F disclosure requirements appear to be both straightforward to interpret and simple to implement; first, institutional investors match their holdings against the SEC’s Official List;2 second, institutional investors disclose the CUSIP number, number of shares, and the total market value of their holdings for matched securities as of the last business day of the quarter.3 These CUSIPs, shares, and market values provide the raw material for researchers, investors, and regulators to construct databases from which to analyze institutional investor behavior. We examine the accuracy of this raw material.

One indication that 13F filings might have serious flaws comes from investors who have attempted to track changes in institutional holdings. Disclosure accuracy is particularly important for such investors as they attempt to replicate successful trading strategies. There is anecdotal evidence from various investor blogs complaining that inaccuracies are sufficiently serious to render 13F filings useless for tracking (and therefore replicating) purposes. One such investor blog entitled “Rant time” is fairly typical. In his March 13, 2014 blog Dave Manuel (davemanual) asks “How does the SEC not have a program in place to adequately deal with Form 13F filings?” and then continues as follows:

As it stands right now, the Form 13F filings are just a non-standardized mishmash of jumbled (and often inaccurate) information. Seriously – have fun going through these filings if you are doing any type of serious research. I guarantee you that you will have a migraine headache when you are done. In addition, you will very likely notice glaring errors staring back at you from the pages of the reports.

Are these assertions the rants of a disgruntled investor unable to earn trading profits by monitoring quarterly changes in institutional holdings, or are 13F filings filled with “glaring errors” and seriously “inaccurate information?”

In addition to investor complaints, a second (and perhaps more credible) indication that 13F filings could have serious flaws comes directly from within the SEC itself. In 2010, the SEC’s Office of Inspector General (OIG) issued a 46-page report entitled Review of the SEC’s Section 13(f) Reporting Requirements. The OIG investigation uncovered multiple problems that cast serious doubts on the reliability of 13F filings. Among the relevant findings, the OIG review concluded that: (1) “no SEC division or office has been delegated authority to review and analyze the 13F reports, and no division or office considers this task as falling under its official responsibility;” (2) “no SEC division or office monitors the Form 13F filings for accuracy and completeness,” and (3) “there are no checks built into the EDGAR system, through which the Forms 13F are filed …” The OIG report concludes that “despite Congressional intent that the SEC would be expected to make extensive use of the Section 13(f) information for regulatory and oversight purposes, no SEC division or office conducts regular or systematic review of the data filed on Form 13F.”4.

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